淮北矿业(600985):煤价下行业绩承压,25Q2产销量环比改善

#核心观点：1、2025H1营收206.1亿元，同比-44.6%；归母净利润10.3亿元，同比-64.9%，归母净利率5.0%。2、25Q2营收100.5亿元，同比-49.6%，环比-4.9%；归母净利润3.4亿元，同比-74.7%，环比-50.8%。3、煤炭业务25H1营收54亿元，同比-41.2%；毛利润24亿元，同比-49.1%。4、25Q2商品煤产量460万吨，环比+6.8%；销售量350万吨，环比+17.9%。5、25H1吨煤售价835元/吨，同比-27.0%；吨煤成本469元/吨，同比-17.0%。6、煤化工业务25H1营收42.9亿元，同比-10.9%；毛利润10.4亿元，同比-18.1%。7、25Q2焦炭产销量97/98万吨，环比+29.9%/+40.2%；甲醇产销量19/7万吨，环比+57.6%/+68.3%；乙醇产销量13/13万吨，环比+38.9%/+41.2%。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润26.8/32.5/35.4亿元，对应EPS为1.00/1.21/1.32元/股。维持“买入”评级。 #风险提示：煤炭生产不及预期；煤炭消费不及预期；煤炭进口超预期