九芝堂(000989):业绩短期承压,营销改革与新品研发蓄力中长期增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入12.65亿元，同比下降24.71%；归母净利润1.44亿元，同比下降29.71%。2、医药工业板块实现营收12.29亿元，同比下降25.06%；OTC系列营收5.83亿元，同比下降36.05%；处方药系列营收6.36亿元，同比下降10.67%。3、公司全力推进营销改革，优化产销一体模式，进行组织架构调整，线上线下协同发展。4、在研项目有序推进，干细胞药物临床试验取得进展，多个产品完成阶段性研究，中药经典名方研发按计划推进。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年营业收入分别为24.17亿元、26.29亿元、28.87亿元，归母净利润分别为2.24亿元、2.92亿元、3.66亿元。给予买入-A的投资评级，12个月目标价13.66元。 #风险提示：行业政策变化风险、原材料供应不足及价格波动风险、产品研发进展不及预期的风险。