乖宝宠物(301498):自主品牌优势凸显,盈利能力持续提升-2025半年报点评报告

#核心观点：1、2025年上半年实现营收32.21亿元，同比增长32.72%；归母净利润3.78亿元，同比增长22.55%；销售毛利率42.8%，较2024年全年提升0.51个百分点。2、主粮业务实现营收18.83亿元，同比增长57.09%；毛利率46.23%，同比提升1.53个百分点。3、研发费用达4863.49万元；已获境内授权专利341项，其中发明专利15项、实用新型专利34项、外观设计专利292项。4、公司建立了宠物营养研究中心，开展基础研究，以提升产品竞争力。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为63.99亿元、79.3亿元、96.87亿元；归母净利润分别为8.1亿元、10.99亿元、13.97亿元；对应PE分别为47倍、34倍、27倍。维持“买入”评级。 #风险提示：品牌信誉风险；国内市场开拓不及预期的风险；海外市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动风险；公司业绩不达预期的风险等。