奇正藏药(002287):公司二季度收入和利润同比快速增长,六场战役夯实长远发展基础-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入11.75亿元，同比增长16.36%；归母净利润3.58亿元，同比增长10.04%；扣非归母净利润2.89亿元，同比增长27.36%。2、2025年Q2公司营业收入7.72亿元，同比增长19.75%；归母净利润2.83亿元，同比增长23.88%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长30.96%。3、2025年Q2公司毛利率82.54%，同比提升0.36个百分点；销售费用率37.29%，同比下降1.42个百分点；管理费用率6.24%，同比下降0.21个百分点；研发费用率2.68%，同比提升0.30个百分点；净利润率36.83%，同比提升1.41个百分点。4、公司通过“多产品全域营销”、“藏药现代化”、“制造领先”、“资源保障”、“发展数字化共享平台”、“激活组织”六场战役提升销售体系、生产体系、品牌运营和数字化能力。 #盈利预测与评级：预计2025年收入27.41亿元，归母净利润6.63亿元；2026年收入31.95亿元，归母净利润7.81亿元；2027年收入37.24亿元，归母净利润9.44亿元。对应PE分别为23.65倍、20.09倍、16.62倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：政策导致产品价格下降或医保支付水平下降超预期的风险，核心产品销售推广不及预期，二线产品增长不及预期，研发进展不及预期，对外投资带来公司业绩波动。