九洲集团(300040):智能配电网中标金额同比大幅提升,生物质业务成功扭亏-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入6.85亿元，同比下降7.6%；归母净利润0.43亿元，同比下降46.54%。2、智能配电网业务收入1.96亿元，同比减少5.65%；毛利率21.45%，同比减少1.82个百分点；中标金额同比大幅提升，覆盖国网江苏省电力有限公司配网物资协议库存招标及多个风电项目升压站设备供应。3、新能源电站规模风电246MW、光伏298.6MW；上网电量风电3.01亿千瓦时、光伏2.19亿千瓦时；少数股东持有49%股权的在运新能源电站754.75MW；重点聚焦分散式风电项目建设开发。4、综合智慧能源业务收入2.99亿元，同比增长12.45%；毛利率13.48%，同比增长16.28个百分点；生物质业务板块首次实现上半年度整体盈利。 #盈利预测与评级：预计公司2025-27年归母净利润分别为0.92亿元、1.41亿元、1.67亿元。维持“增持”评级。 #风险提示：新增新能源装机量不及预期；电网投资不及预期；生物质热电联产项目经营风险。