安克创新(300866):核心品类增速亮眼,创新、产能及渠道布局优化完善

#核心观点：1、25H1实现营收128.67亿元，同比增长33.36%；归母净利润11.67亿元，同比增长33.80%。2、核心品类充电储能类收入68.16亿元，同比增长37.0%；智能创新类营收32.51亿元，同比增长37.8%；智能影音类营收27.98亿元，同比增长21.2%。3、毛利率方面，整体毛利率44.7%，同比下降0.45个百分点；其中智能创新类和智能影音类毛利率分别提升1.3和2.4个百分点，充电储能类下降2.4个百分点。4、境外收入同比增长33.9%，毛利率45.54%，同比提升0.15个百分点。线上收入占比67.4%，同比下降2.3个百分点；亚马逊收入占比49.97%，同比下降2.3个百分点。5、渠道拓展覆盖北美沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客及日本7-11等零售商；产能约半数转移至海外以应对关税。6、创新品类推出多款新品，如Anker SOLIX F3800 Plus储能产品、FamiLock S3 Max智能门锁、eufy NVR Security System S4 Max安防系统及UVPrinterE1 3D纹理打印机，众筹金额突破4676万美元。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年实现归母净利润25.00亿元、30.97亿元、38.54亿元，当前股价对应PE分别为30X、24X、20X，维持“买入”评级。 #风险提示：1、行业竞争加剧的风险。随着技术进步和科技发展，移动设备周边和智能硬件产品普及度增加，消费电子行业吸引大量互联网企业、人工智能企业、设备和智能硬件制造商积极参与，存在产品端竞争风险；2、边际消费倾向下降。主要消费市场存在消费降级和经济衰退的可能性，可能对海外市场的销售产生影响；3、贸易摩擦和主要平台规则的不确定性。国际贸易局势不稳定，关税预期仍存在不确定性。贸易摩擦和主要跨境电商平台间的竞争可能导致平台相关规则的变化，带来不确定性；4、新品研发和推广存在不确定性。公司积极研发创新，可能带来新品的研发和推广不及预期。