龙佰集团(002601):Q2业绩稳健,钛矿扩张稳步推进

#核心观点：1、2025年上半年公司营收133.42亿元，同比下降3.35%；归母净利润13.85亿元，同比下降19.53%。2、分季度看，Q1营收70.60亿元，归母净利6.86亿元；Q2营收62.82亿元，归母净利6.99亿元。3、钛白粉和钛精矿价格下滑导致业绩承压，H1钛白粉均价同比降1794元/吨，钛精矿均价同比降273元/吨。4、钛白粉销量61.20万吨，同比增长2.08%；钛矿产量69.19万吨，同比下降33.82%。5、公司钛精矿产能持续提升，预计2025年末达248万吨；海绵钛当前产能5万吨，在建3万吨。6、公司与四川资源集团合作开发红格南矿，拓展钒钛磁铁矿开采及精深加工业务。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.55亿元、36.64亿元、43.09亿元，EPS分别为1.20元、1.54元、1.81元，PE分别为15.5X、12.1X、10.3X，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动风险（若主要原材料价格大幅波动，且公司产品价格调整等经营措施不能及时应对原材料价格大幅波动对成本的影响，则公司可能面临盈利水平受到重大影响的风险）；宏观经济下滑（公司主要产品的销售价格和销量随宏观经济发展状况、市场供求关系的变化而呈现出一定波动变化。随着国内外宏观经济的周期性波动，下游行业对于公司产品的需求和价格可能出现下降的情形，对公司未来业务发展和经营业绩带来不利影响）；项目投产不及预期（若公司规划项目投建不达预期，可能会对公司产销量造成影响，进而影响收益）。