海尔智家(600690):Q2业绩超预期,改革显效迎接降息新周期

#核心观点：1、海尔智家上半年营业收入1564.9亿元，同比增长10.2%；归母净利润120.3亿元，同比增长15.6%。2、国内外收入均创历史新高，国内市场收入增长8.8%，海外市场收入增长11.7%。3、多品类市场份额领先，卡萨帝高端品牌收入增长超20%，斐雪派克收入同比大幅增长219%。4、新兴市场高速增长，南亚增长32%，东南亚增长18%，中东非增长65%。5、数字化变革优化供应链与费用，推动盈利能力提升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为3104亿元、3346亿元、3597亿元，增速分别为8.53%、7.81%、7.50%；归母净利润分别为212.33亿元、240.05亿元、267.68亿元，增速分别为13.30%、13.06%、11.51%。维持“买入”评级。 #风险提示：1、美国宏观经济增速不及预期，家电销售与美国房地产表现息息相关。若美联储降息进展不及预期或地产增长放缓，或对公司产品销售形成较大影响；2、原材料价格大幅波动：公司原材料成本占营业成本比重较大，若大宗价格再度上涨，公司盈利能力将会减弱；3、海外市场风险：海外环境近年不确定性加剧。