东方证券(600958):净利同比增长超六成,投资投行经纪三轮驱动-25Q2点评

#核心观点：1、东方证券2025年中期营收同比增长38.87%（调整后），归母净利润同比增长64.0%，加权平均ROE为4.27%。2、2025年二季度业绩主要由经纪、投行及投资业务驱动，投资业务收入同比增长77%，经纪业务收入同比增长31%，投行业务收入同比增长32%。3、分业务收入及占比：经纪业务收入13.7亿元（占比17%），投行业务收入7.2亿元（占比9%），资管业务收入6.0亿元（占比8%），投资业务收入40.2亿元（占比50%），信用业务收入4.6亿元（占比6%）。4、资产方面，客户资金存款同比增20%至800.1亿元，融出资金同比增20%至277.7亿元，金融投资资产余额同比增19%至2389.7亿元，剔除客户资金的杠杆倍数为3.7x。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年营业收入分别为209亿元和223亿元，同比增速分别为9%和7%；归母净利润分别为40亿元和45亿元，同比增速分别为21%和11%。给予“买入”评级。 #风险提示：市场价格波动的不确定性：资本市场价格的影响因素较多，包括宏观经济的波动、全球经济形势的变化以及投资者情绪的波动，都可能引发股价变动，或对券商、保险公司等机构的估值造成影响，而非银金融行业的业绩受市场价格和交易量的影响较大。企业盈利预测不确定性：证券、保险行业的盈利受到多种因素的影响，报告针对行业估值、业绩的预测存在一定的不确定性，此外行业内部竞争的加剧也可能导致预测结果出现偏差。技术更新迭代：新兴技术的快速发展要求金融机构不断跟进并适应技术变革的步伐，然而技术更新迭代速度加快也带来了高昂的研发投入和人才培训成本，可能增加券商及保险公司经营成本，同时技术创新的爆发具有一定的不确定性。