首开股份(600376):多元业务齐头并举,机器人股权投资步入收获期-2025年中报点评

#核心观点：1、公司是北京市国有房企，在房地产开发领域有品牌和资源整合优势。2、通过子公司首开盈信持有部分宇树科技股权，将逐渐步入收获期。3、2025H1营业收入同比上涨105.2%至180.4亿元，房产销售结算收入同比上涨111.9%至175.8亿元。4、毛利率同比改善，上涨2.9个百分点至12.4%。5、归母净利润为-18.4亿元，亏损主因包括毛利润低位、税金及附加和期间费用较高、对联合营企业投资大幅亏损13.3亿元。6、2025H1销售面积同比下滑1.7%至72万方，销售金额同比下滑25.1%至114.1亿元。7、截至2025年6月底，公司主要项目148个，总建筑面积4300万方。8、物业租赁面积173万方，酒店客房销售数量15.7万间·天，核心商场整体出租率达95%。9、长租公寓品牌已开业11家，出租率93%；养老品牌已布局9家养老院。 #盈利预测与评级：给予增持评级。预测2025-2027年营业收入分别为267.10亿元、288.37亿元、304.64亿元；归母净利润分别为-20.53亿元、-15.32亿元、-10.27亿元。给予2025年PB为0.75X，对应目标价3.35元。 #风险提示：市场修复不及预期；公司多元业务开展不及预期。