海天味业(603288):核心调味品持续领跑,产品矩阵完善支撑长期增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收152.30亿元，同比增长7.59%；归母净利润39.14亿元，同比增长13.35%。2、毛利率40.12%，同比提高3.26个百分点；净利率25.75%，同比提升1.27个百分点。3、分产品看，酱油/蚝油/调味酱/其他产品营收分别为79.28/25.02/16.26/25.06亿元，同比增长9.14%/7.74%/12.01%/16.73%。4、公司通过H股发行提升资金实力，中期拟每10股派现2.60元，分红比例38.80%。5、持续推进渠道下沉和数字化建设，加速全球化战略实施。 #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年营业收入分别为292/316/342亿元，同比增长8.5%/8.1%/8.4%；净利润分别为67/73/78亿元；EPS分别为1.20/1.31/1.40元。对应PE分别为34.1/31.4/29.3倍。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：餐饮消费恢复不及预期。食品安全风险。短期面临原材料价格波动风险，中长期面临消费习惯变化企业产品研发未能跟进风险。