太钢不锈(000825):2025H1普钢类产品盈利有所改善-2025半年报业绩点评

#核心观点：1、2025上半年公司营收459.67亿元，同比下降7.54%；归母净利润3.93亿元，同比增加2.54亿元。2、综合毛利率2.59%，同比上升0.55个百分点；其中普通钢材、普通钢坯毛利率分别上升1.09、3.83个百分点，盈利能力改善。3、不锈钢材毛利率同比上升0.12个百分点，盈利改善不明显，主要因原材料高镍铁价格上涨。4、独有领先产品、高盈利产品和战略产品销量占比超60%，高端冷轧取向硅钢工程等项目进展顺利，产品结构有望优化。5、2025年1-7月不锈钢表观消费量1936.18万吨，同比增长3.47%，需求维持增势。 #盈利预测与评级：上调2025-2026年归母净利润预测至8.47亿元、9.74亿元，新增2027年预测11.12亿元；对应2025-2027年EPS为0.15元、0.17元、0.20元。参考可比公司估值，给予公司2025年0.8倍PB，目标价4.65元。维持“增持”评级。 #风险提示：不锈钢需求量大幅下降，原材料价格大幅上涨。