裕同科技(002831):股权激励强化信心,分红回馈力度加大-点评报告

#核心观点：1、25H1实现营收78.76亿元，同比增长7.10%；归母净利润5.54亿元，同比增长11.42%；扣非净利润5.60亿元，同比增长7.11%。2、25Q2单季营收41.76亿元，同比增长7.71%；归母净利润3.13亿元，同比增长12.34%。3、中期分红3.89亿元，分红比例提高至70%。4、员工持股计划募集资金不超过2.08亿元，受让价格12.6元/股，考核目标为2025-2027年归母净利润以2024年为基础增长不低于10%/20%/30%。5、25H1海外业务收入28.23亿元，同比增长27.21%，毛利率28.79%；国内业务收入50.53亿元，同比下降1.59%，毛利率19.41%。6、新设印尼裕同环保科技有限公司，全球10个国家设有40多个生产基地。7、其他产品（主要为注塑业务）收入3.79亿元，同比增长57.84%。8、25Q2毛利率同比下降1.6个百分点，期间费用率合计下降2.09个百分点，归母净利率上升0.31个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为188.78亿元（同比增长10.03%）、211.12亿元（同比增长11.83%）、235.34亿元（同比增长11.47%）；归母净利润分别为16.68亿元（同比增长18.44%）、18.62亿元（同比增长11.59%）、20.58亿元（同比增长10.53%）；对应PE分别为14.41X、12.91X、11.68X，维持“买入”评级。

#风险提示：产业链压价、原材料大幅涨价

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