芒果超媒(300413):主业保持韧性,"广电21条"望促长期发展-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、“广电21条”政策有望促进公司业务长期发展，支持内容创新和剧集上线效率提升，公司储备近百部影视剧并加速布局微短剧，有望推出更多爆款剧集。2、25H1公司实现营收59.6亿元，同比下滑14.3%，归母净利润7.6亿元，同比下滑28.3%；其中Q2营收30.6亿元，同比下滑15.7%，归母净利润3.9亿元，同比下滑35.1%。3、会员业务保持韧性，25H1收入达25亿元，略有增长，芒果TV MAU均值同比增长14.2%。4、运营商业务25H1收入达8亿元，同比增长约7%，重新步入增长通道。5、广告业务25H1收入达15.9亿元，同比下滑7.8%，但Q2较Q1已有回暖。 #盈利预测与评级：下调2025-2027年EPS预测值至0.78元、0.89元、1.08元。参考可比公司给予2026年35X PE，下调目标价至31.15元，维持“增持”评级。 #风险提示：内容口碑不及预期，会员增长不及预期等。