潮宏基(002345):25H1业绩增长亮眼,期间费用率下降带动净利率提升

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入同比增长19.54%，归母净利润同比增长44.34%。2、珠宝行业实现营业收入39.73亿元，同比增长21.22%，占比96.87%；皮具行业营收1.23亿元，同比下滑17.77%。3、2025年上半年毛利率为23.81%，同比下降0.34个百分点；期间费用率为12.32%，同比下降2.32个百分点。4、净利率为8.11%，同比提升1.38个百分点。5、截至2025年6月底潮宏基珠宝总店数达1,540家，其中加盟店1,340家，较年初净增72家。6、线上销售子公司广东潮汇网络科技有限公司报告期内净利润同比增长70.64%。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为78.38亿元、91.37亿元、104.93亿元；归母净利润分别为5.39亿元、6.57亿元、7.84亿元；EPS分别为0.61元、0.74元、0.88元；对应PE分别为26.2X、21.5X、18.0X。维持“买入”投资评级。 #风险提示：宏观经济波动风险，国际贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险，存货管理及跌价风险，管理体系不能满足运营要求风险。