滨江集团(002244):业绩高增,投销领先

#核心观点：1、2025H1营收454.49亿元，同比增长87.8%，归母净利润18.53亿元，同比增长58.87%。2、毛利率为12.24%，较上年同期增长2.67pct，计提存货跌价准备6.1亿元。3、权益拿地金额位居行业前五，新增货值行业第六，全口径销售数据位居行业前十，新增土地储备项目16个，其中杭州14个。4、土地储备中杭州占73%，浙江省内其他城市占比17%，浙江省外占比10%。5、销售目标1000亿元左右，全国份额1%以上，H1销售目标达成率已过半。6、权益有息负债265.06亿元，较年初下降近40亿元，平均融资成本为3.1%，直接融资比例控制在20%以内。7、实施“1+5”发展战略，房地产主业为主，同时推进服务、租赁、酒店、养老和产业投资五大业务板块。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年EPS预测0.91元、0.99元、1.07元，当前股价对应PE分别11.8倍、10.8倍、10倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：1）公司毛利率存在下滑风险：若销售景气度持续下滑，房企“以价换量”加剧，仍将制约结算端毛利率；2）拿地力度不及预期风险：若后续土拍规则调整或地市波动，公司扩充土储或将受阻，亦对未来销售规模增长产生制约；3）政策改善不及预期，楼市修复不及预期风险。