赤峰黄金(600988):金价上行带动业绩提升,未来增量可期-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。2、第二季度营业收入28.65亿元，同比增长22.31%，环比增长19.01%；归母净利润6.23亿元，同比增长22.25%，环比增长28.97%。3、国内黄金价格同比上涨38%，二季度国内黄金均价770元/克，同比上涨39.4%，环比上涨14.8%。4、公司上半年黄金销量6.76吨，同比减少10.9%；产量6.75吨，同比减少10.56%。5、矿产金单位销售成本319元/克，同比上升11.88%；全维持成本355.4元/克，同比上升34.28%。6、公司更新2025年黄金产销量目标为16.0吨。7、多个矿区重点项目稳步推进，海外勘探取得重大突破。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润28.8亿元、36.4亿元、39.9亿元，分别同比增长63.4%、26.2%、9.6%。给予公司2025年19倍估值，对应目标价28.82元，维持“推荐”评级。 #风险提示：公司项目扩产不及预期；金属价格大幅波动；公司成本大幅提升