帝科股份(300842):银浆出货保持行业领先,高铜浆料有望产业化突破-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收83.40亿元，同比增长9.93%；归母净利润0.70亿元，同比下降70.03%。2、2025Q2营收42.84亿元，同比增长8.67%，环比增长5.62%；归母净利润0.35亿元，同比下降38.49%，环比增长1.59%。3、导电银浆出货879.86吨，N型占比达95%；二季度出货455吨，环比增长7%。4、推进高铜浆料产业化，应用于TOPCon电池背面，有效银耗下降超过50%，下半年有望规模化量产。5、拟以6.96亿元收购浙江索特材料科技有限公司60%股权，控制Solamet光伏银浆业务。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.19亿元、4.28亿元、6.23亿元，当前市值对应PE分别为33倍、17倍、12倍。给予2026年20倍PE，目标价60.36元，维持“推荐”评级。

#风险提示：光伏需求不及预期、公司产能释放不及预期、竞争加剧风险。

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