保利发展(600048):业绩下滑,积极推进存量去化

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入1169亿元，同比下降16.1%；实现归母净利润27亿元，同比下降63.5%。2、销售保持领先，实现销售金额1452亿元，同比下降16.3%。3、销售回笼1448亿元，综合回笼率100%，同比提高15个百分点。4、新增项目26个，总地价509亿元，总计容面积228万平方米。5、货币资金余额13856亿元，占总资产比例保持在10%以上，另有593亿元已售待回笼资金。6、三年以上到期的有息负债占比42.8%，较年初提升3.2个百分点；一年内到期有息负债占比21.4%，较年初下降2.9个百分点。7、融资成本进一步下降，期末综合成本2.89%。 #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年的营业收入分别为2842亿元、2723亿元，归母净利润分别为52亿元、53亿元，维持“优于大市”评级。 #风险提示：房价下跌幅度超预期，公司毛利率不及预期，政策放松实际效果不及预期，销售复苏进度不及预期，公司财务风险超预期。