国泰海通(601211):各业务条线齐发力,合并后业绩稳步高增-25年半年报业绩点评

#核心观点：1、国泰海通2025年Q2单季实现调整后营收135.4亿元，同比增长98.3%；实现归母净利润35.0亿元，同比增长38.3%。2、2025年H1实现调整后营收236.97亿元，同比增长76.8%；实现归母净利润157.4亿元，同比增长213.7%。3、各业务条线收入均实现增长：25Q2单季经纪/投行/资管/自营/信用营收同比增速分别为+95.1%/+30.5%/+40.6%/+109.0%/+259.8%；25H1同比增速分别为+86.3%/+19.4%/+34.2%/+89.6%/+205.4%。4、年化ROE为12.5%，较去年同期提升6.3个百分点；杠杆率增加至4.55倍。

#盈利预测与评级：预计公司25/26/27年归母净利润调整为230/214/235亿元，预计25-27年归母净利润同比增速分别为+76.3%/-6.9%/+9.7%。维持“买入”评级。

#风险提示：资本市场表现不及预期；兼并重组后业务开展存在不确定性；监管政策发生变化。

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