方盛制药(603998):2025H1利润端增长较快,创新中药市场拓展与研发持续推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入8.34亿元，同比下降8.35%；归母净利润1.69亿元，同比增长23.67%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长27.79%。2、分适应症看，心脑血管用药收入2.76亿元，同比增长16.05%；骨骼肌肉用药收入1.92亿元，同比下降0.50%；儿童用药收入0.82亿元，同比下降12.41%；呼吸系统用药收入0.57亿元，同比下降61.03%；妇科疾病用药收入0.33亿元，同比下降23.77%；抗感染用药收入0.36亿元，同比增长7.80%。3、中药创新药市场拓展顺利，小儿荆杏止咳颗粒新增覆盖超180家公立医疗机构，玄七健骨片新增覆盖超300家公立医疗机构。4、中药创新药养血祛风止痛颗粒于2025年6月获批上市，已通过国家医保局2025年基本医保目录调整初步形式审查。5、中药创新药在研项目达十余项，小儿荆杏止咳颗粒取得成人适应症Ⅱ期临床研究总结报告，香芩解热颗粒、紫英颗粒获得临床批件。6、受让化药1类创新药物IMM-H024原料药及制剂项目的专利权，推进创新药管线布局。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年的收入增速分别为3.3%、11.5%、11.7%，归母净利润增速分别为20.2%、20.3%、20.0%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为13.97元，相当于2025年20倍的动态市盈率。 #风险提示：原材料价格波动风险；新产品推广不及预期；产品研发进展不及预期；处方药集采降价风险。