农业银行(601288):资产增速保持高位,中收增速回暖-点评报告

#核心观点：1、农业银行2Q25单季营收同比增速1.4%，归母净利润同比增速3.2%；1H25营收同比增速0.8%，归母净利润同比增速2.7%。2、手续费及佣金净收入同比改善，财富管理相关业务如理财和代销基金收入增长较为明显。3、资产增速保持高位，总资产同比增速11.6%，贷款同比增速9.9%，金融投资同比增速12.3%；县域贷款占境内贷款比重升至40.9%。4、资产质量基本稳定，不良率1.28%，关注率1.39%，拨备覆盖率295%。5、核心一级资本充足率11.11%，较年初下降31BP。6、公司拟中期分红每股0.1195元，分红比例30%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为7146亿元、7462亿元、7752亿元；归母净利润分别为2892亿元、3035亿元、3180亿元。维持增持评级。

#风险提示：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

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