晶澳科技(002459):25Q2业绩环比改善,触底回升趋势显现-2025年半年报点评

#核心观点：1、25Q2公司已实现利润环比减亏，25H2有望继续改善。2、25H1公司实现营业收入239.05亿元，同比下降36.01%，归母净利润-25.8亿元。3、25Q2实现营业收入132.32亿元，归母净利润-9.42亿元，亏损环比收窄，经营活动现金流净额37.21亿元，环比大幅改善。4、行业竞争持续加剧，各环节主要产品价格承压下行，国际贸易保护政策加剧，导致公司组件销售均价和盈利能力同比下降。5、公司推进全球化布局，启动港股上市工作，优化全球物流网络布局，降低贸易政策波动风险。6、公司发布2025年员工持股计划草案，26年净利润有望转正，体现公司对行业反转和自身经营能力的信心。 #盈利预测与评级：预计公司25-27年的归母净利润分别为-38.73亿元、19.64亿元、39.48亿元，EPS分别为-1.17元/股、0.59元/股、1.19元/股。给予公司2026年25xPE，目标价为14.84元，维持“增持”评级。 #风险提示：竞争加剧；行业需求下滑；政策风险；产能不达预期；技术进步不及预期。