金徽酒(603919):稳健经营,逆势增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、维持“增持”评级，目标价上调至23.5元，对应2025年PE估值约30倍。2、2025年上半年营收17.59亿元，同比增长0.3%；归母净利润2.98亿元，同比增长1.1%。3、第二季度营收6.51亿元，同比下降4.0%；归母净利润0.64亿元，同比下降12.8%。4、产品结构升级明显，300元以上产品收入同比增长21.6%，百元以上产品占比持续提升。5、省外收入同比增长1.78%，线上渠道收入同比增长29.3%。6、毛利率提升0.53个百分点至65.6%，归母净利率提升0.14个百分点至17.0%。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年EPS预测至0.77元、0.83元、0.91元。预计2025年营业收入3082百万元，同比增长2.0%；净利润392百万元，同比增长0.9%。2026年营业收入预计3295百万元，同比增长6.9%；净利润419百万元，同比增长7.1%。2027年营业收入预计3486百万元，同比增长5.8%；净利润462百万元，同比增长10.2%。 #风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧、出现食品安全问题。