视源股份(002841):教育回暖AI放量,发力机器人业务

#核心观点：1、2025H1公司实现营收105.65亿元，同比增长4.39%；归母净利润3.98亿元，同比下降19.66%。2、智能控制部件业务营收54.97亿元，同比增长10.57%，其中家用电器控制器收入13亿元，同比增长66.43%。3、国内教育业务收入17.27亿元，同比增长13.79%；希沃AI备课激活用户超60万，交互智能平板出货份额提升至45.3%。4、海外自有品牌MAXHUB业务收入同比增长59.56%，但整体海外业务收入19.07亿元，同比下降17.94%。5、公司推出商用清洁机器人、四足机器人及具身操作机械臂等产品，商用清洁机器人批量开拓欧洲、日韩及国内市场。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为246.53亿元、278.35亿元、314.85亿元，同比增长10.05%、12.91%、13.11%；归母净利润分别为10.26亿元、13.03亿元、16.1亿元，同比增长5.70%、26.92%、23.63%。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：供应链波动风险、海内外市场拓展不及预期、产品迭代不及预期、AI政策落地不及预期等。

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