华阳集团(002906):上半年高增长,VPD等新产品有望放量-2025半年报业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收53.11亿元，同比增长26.65%，归母净利润3.41亿元，同比增长18.98%。2、毛利率为18.89%，同比下降2.87个百分点，净利率为6.48%，同比下降0.42个百分点。3、汽车电子业务营收37.88亿元，同比增长23.37%，毛利率16.91%；精密压铸业务营收12.92亿元，同比增长41.32%，毛利率24.22%。4、HUD产品和车载无线充电产品市占率继续位列国内第一名，全球市场占有率提升至第二名。5、新开拓订单增长，屏显示类、数字声学、电子后视镜、车载无线充电、精密运动机构等产品订单额大幅增加。6、VPD产品实现全球首家量产，已搭载小米汽车，并有多个国内外车企竞标项目推进中。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为1.72元、2.24元、2.91元，参考可比公司估值，给予2026年17倍PE，对应目标价38.08元，维持“增持”评级。 #风险提示：汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；电子产品价格下降的风险；新客户项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。