通信行业：阿里云财报CAPEX超预期，国产算力超节点爆发正当时－周跟踪（20250825－20250831）

#核心观点： 1、英伟达2026财年第二季度财报显示营收467亿美元，同比增长56%，数据中心业务收入411亿美元，网络业务收入73亿美元，同环比分别增长98%和46%，SpectrumX业务年化营收突破100亿美元，光模块市场预期提升。 2、谷歌在Hotchips2025展示TPUv7，IO带宽达1.2TB/s，支持OCS光交换机扩展到9216颗芯片超节点，全光架构部署有望推动1.6T光模块需求增长。 3、阿里云Q2收入334亿元，同比增长26%，AI相关收入连续8个季度三位数增长，资本开支同环比分别增长220%和57%，国产算力投资占比有望上升，服务器、铜连接、光模块等环节受益。 #投资建议： 1、国产算力服务器：中兴通讯、紫光股份、华勤技术、汇聚科技。 2、海外超节点：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技、光库科技、长芯博创、沃尔核材。 3、国产超节点：盛科通信、立讯精密、华丰科技、沃尔核材、瑞可达、澜起科技、华工科技、光迅科技。 #风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。