美股行业：通胀韧性与就业转弱并存，美联储政策转向窗口开启－美元债双周报（25年第35周）

#核心观点：1、美国7月核心PCE通胀同比升至2.9%，符合预期，主要由服务成本上涨推动。2、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放鸽派信号，重点关注就业市场疲软风险，暗示9月可能开启降息。3、美国联邦上诉法院裁定特朗普政府实施的全球关税政策大部分违法，但相关关税措施暂维持有效。4、美国经济动能边际放缓，就业数据修正但未显示硬着陆风险。 #投资建议：1、美债：建议维持中短久期（2-5年）作为核心配置，风险承受度较高投资者可适度延长至5年。2、信用债：投资级债仍是首选，关注现金流稳健、受贸易摩擦影响较小的科技与消费必需品龙头；高收益债以短久期优质标的为宜。3、中资美元债：具备配置价值，重点布局央国企与优质地产主体。整体策略以“优质+短久期”为主。 #风险提示：美国经济和货币、财政、贸易政策的不确定性。