【简】电广传媒(000917)：收入稳中有升，芒果文旅游客大幅增长250904

核心观点

电广传媒 2025 年上半年收入实现稳增，文旅业务表现亮眼，芒果文旅旗下景区游客量大幅增长，推动公司业绩韧性提升。“新文旅+大资管”战略持续深化，文旅项目落地加速，投资业务稳健贡献利润。维持“买入”评级，看好公司文旅与资管双轮驱动下的长期成长潜力。一、业绩表现：收入稳增，文旅板块成亮点1. 营收端：2025H1 营收 19.68 亿元，同比增长 9.45%，主要受益于文旅业务高增长及投资管理业务稳健表现。文旅业务实现收入 X 亿元（具体数值需参考原报告），占比提升，成为核心增长引擎。2. 利润端：归母净利润 4070 万元，较去年同期略有波动，主要受投资业务退出节奏影响。扣非净利润表现稳健，反映主业经营质量提升。二、核心亮点：芒果文旅游客爆发式增长，新项目加速落地1. 游客数据亮眼：芒果文旅各景区上半年累计接待游客 412 万人次，同比大增 97%，验证文旅产品吸引力与运营效率提升。长沙世界之窗连续 21 年稳健发展，营收 7911 万元（+16%），净利润 975.68万元（+71.51%）。湘潭万楼·芒果青年码头两年聚客 750 万人次，衡阳青春·东洲岛开业 9 个月接待 450 万人次，新项目快速贡献流量。2. 文旅战略深化：县域拓展突破：安化茶马古道开业即成爆款，五一期间游客量创历史新高。“三湘星光行动”加速落地，省内 7 地市布局 9 个项目，区域影响力扩大。文化科技融合：长沙芒果未来艺术中心、衡阳东洲岛数字船山书院打造“文化+科技+旅游”标杆。3. 战略合作赋能：与张家界旅游集团战略合作推进，参与张旅集团重整，助力张家界文旅产业升级，打开省外扩张空间。三、投资管理业务：大资管布局深化，硬科技投资成果显著1. 达晨财智稳健贡献：管理基金规模超 600 亿元，投资硬科技领域（如 AI、先进制造），2025H1营收 2.49 亿元，投资项目 16 个，金额 11.25 亿元（+25%）。退出端：新增过会 2 家、上市挂牌 1 家、IPO 申报 5 家，推动利润稳定性。2. 潮玩赛道前瞻布局：通过“娃友圈”平台切入潮玩二手交易，参股 IPSTAR 潮玩星球（持股 6.2%），线下门店超 100 家，开辟新增长曲线。四、未来展望与投资逻辑：1. 文旅业务高成长性：芒果文旅品牌效应强化，叠加湖南文旅资源禀赋，项目复制能力与跨区域扩张潜力突出。暑期及节假日旺季催化，下半年游客量与收入有望进一步攀升。2. 资管业务韧性：达晨财智深耕“投早投小投科技”，受益于政策支持与市场回暖，退出端弹性可期。募资端聚焦保险 LP 与地方国资，资金实力增强。3. 协同效应提升：传媒基因赋能文旅 IP 打造，广告、游戏业务与文旅形成资源联动，增强抗风险能力。五、盈利预测与投资建议盈利预测： 预计 20252027 年营收 43.31/47.86/52.64 亿元，归母净利润2.5/3.3/4.2 亿元，同比增速 157%/35%/28%。投资评级： 维持“买入”评级，建议关注文旅项目落地节奏与资管退出收益释放。六、风险提示1. 文旅项目落地不及预期：新景区运营效果或受市场环境、政策影响。2. 投资业务波动风险：退出节奏与市场估值变化可能影响短期利润。3. 行业竞争加剧：文旅与资管领域竞争或挤压利润率。4. 宏观经济风险：消费复苏乏力影响文旅需求。