格力电器(000651):收入表现偏弱,盈利能力稳健-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收976.2亿元，同比下降2.7%，归母净利润144.1亿元，同比增长2.0%。2、第二季度收入559.8亿元，同比下降12.1%，归母净利润85.1亿元，同比下降10.1%。3、消费电器收入762.8亿元，同比下降5.1%，主要因空调行业竞争激烈及渠道变革影响。4、非空调业务表现良好，工业制品及绿色能源、智能装备、其他主营收入分别同比增长17.1%、20.9%、16.6%。5、第二季度归母净利率同比提升0.3个百分点至15.2%，销售费用率优化1.5个百分点。6、渠道改革短期存在阵痛，但长期有望提升经营效率，行业竞争逐步缓解。

#盈利预测与评级：预测2025/2026/2027年每股盈利为5.99/6.41/6.78元，对应市盈率为7/6/6倍。调整目标价至52元，对应2025年9倍市盈率，维持“强推”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、渠道改革不及预期、新品开拓不及预期

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