通威股份(600438):2025H1业绩符合预期,触底信号凸显

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入405.09亿元，同比下降7.51%；归母净利润-49.55亿元，同比下降58.35%。2、2025年第二季度收入245.75亿元，同比增长1.44%，环比增长54.24%；归母净利润-23.63亿元，同比下降0.85%，环比增长8.88%。3、硅料业务2025年上半年销量约16.13万吨，全球市占率约30%，位居行业第一；2025年第二季度单吨亏损环比扩大，预计第三季度亏损将明显收窄。4、电池片业务2025年上半年销量49.89GW，保持全球第一；组件销售24.52GW，其中国内分布式出货保持国内第一，海外市场销量5.08GW，实现爆发式增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入623亿元，同比下降32.3%；2026年营业收入691亿元，同比增长10.8%；2027年营业收入750亿元，同比增长8.7%。预计2025年归母净利润-55亿元，同比增长21.3%；2026年归母净利润14亿元，同比增长125.9%；2027年归母净利润28亿元，同比增长94.0%。维持“增持”评级。 #风险提示：全球光伏装机不及预期的风险。硅料价格修复不及预期的风险。减值超预期的风险。