锡业股份(000960):锡铟业龙头,扣非归母净利大幅提升-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入210.93亿元，同比增长12.35%；归母净利润10.62亿元，同比增长32.76%；扣非归母净利润13.03亿元，同比增长30.55%。2、第二季度营业收入113.65亿元，同比增长9.53%，环比增长16.82%；归母净利润5.62亿元，同比增长18.76%，环比增长12.61%；扣非归母净利润8.1亿元，同比增长16.6%，环比增长64.04%。3、锡铜价格上涨带动业绩提升，上半年国内锡锭、铜、锌均价分别同比上涨9%、4%、5%。4、公司期间费用总额同比下降11.4%，财务费用同比下降41.28%；投资收益同比增加1.12亿元。5、2025年上半年生产有色金属总量18.13万吨，其中锡4.81万吨（同比增长6%），铜6.25万吨（同比下降11%），锌6.98万吨（同比增长1%）；生产铟71吨（同比增长9%）。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.6亿元、27.8亿元、28.9亿元，同比增长77.2%、8.7%、3.8%。给予公司2025年16倍市盈率，对应目标价24.87元，维持“强推”评级。 #风险提示：（1）国内经济复苏不及预期；（2）半导体、消费电子需求复苏不及预期；（3）金属价格大幅波动。