巨化股份(600160):业绩符合预期,制冷剂价格和盈利大幅提升,公司或充分受益液冷浪潮

#核心观点：1、2025年半年度业绩符合预期，营业收入133.31亿元（yoy+10%），归母净利润20.51亿元（yoy+147%），毛利率28.72%（yoy+11.99 pct），净利率17.07%（yoy+9.42 pct）。2、制冷剂业务盈利大幅提升，25H1制冷剂毛利30.88亿元（yoy+157%），毛利率50.35%（yoy+22.54 pct），25Q2销量8.48万吨（QoQ+21%），销售均价40911元/吨（QoQ+9%）。3、含氟精细化学品毛利0.13亿元（yoy+120%），毛利率6.90%（yoy+1.94 pct），公司液冷相关产品有望受益于数据中心散热需求增长。4、基础化工产品毛利3.92亿元（yoy+27%），氟化工原料毛利0.36亿元（yoy+440%），食品包装材料毛利1.09亿元（yoy-17%），石化材料毛利0.07亿元（yoy-96%）。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为45.56亿元、58.23亿元、75.68亿元，对应EPS分别为1.69元、2.16元、2.80元，当前市值对应PE为21倍、17倍、13倍，维持增持评级。 #风险提示：1.下游空调、汽车产量大幅下滑；2.制冷剂价格下跌；3.原料价格大涨；4.新项目进展不及预期。