致欧科技(301376):H1扣非净利润+40％,产能转移基本完成静待收入增速恢复-2025半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现收入40.44亿元，同比增长8.7%；归母净利润1.9亿元，同比增长11%；扣非净利润2.24亿元，同比增长40%。2、2025Q2营收19.5亿元，同比增长4%；归母净利润0.8亿元，同比下降12%；扣非净利润1.0亿元，同比增长63%。3、2025H1毛利率34.93%，销售净利率4.71%，同比分别提升0.03和2.21个百分点。4、线上B2B渠道收入4.6亿元，同比增长59.50%。5、欧洲市场收入25.7亿元，同比增长12.8%，占比64%；北美收入13.7亿元，同比增长1.9%，占比34%；其他地区收入0.4亿元，同比增长86.3%。6、家具系列收入21.2亿元，同比增长11.9%；家居系列收入14.4亿元，同比增长7.9%；宠物系列收入2.9亿元，同比下降7.3%；运动户外系列收入1.6亿元，同比增长20.2%。7、已完成约50%的对美出货东南亚产能转移，东南亚对美出货已下订单率达约70%。 #盈利预测与评级：考虑美国关税等外部因素影响，将公司2025-27年归母净利润预期从4.2/5.4/6.8亿元下调至3.7/4.8/6.1亿元，同比分别增长10%/31%/26%。维持“买入“评级。 #风险提示：运费及汇率波动，关税及地缘风险，库存风险等。