慕思股份(001323):积极布局健康智慧睡眠,25H1AI产品表现亮眼

#核心观点：1、2025H1公司营业收入24.78亿元，同比下降5.76%；归母净利润3.58亿元，同比下降4.14%。2、2025Q2营业收入13.56亿元，同比下降5.01%；归母净利润2.4亿元，同比增长3.35%。3、AI产品收入1.21亿元，同比增长超三倍；境外收入1.09亿元，同比增长73.97%。4、床垫收入12.56亿元，同比增长1.25%；床垫毛利率63.55%，同比提升1.79个百分点。5、公司毛利率51.9%，同比提升0.64个百分点；归母净利率14.44%，同比提升0.25个百分点。6、与华为签署鸿蒙智选合作备忘录，推出AI智能床垫T11+，发布慕思潮汐算法2.0。7、会员注册总量超392万，四城落地高端会员俱乐部。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为59.34亿元、62.98亿元、66.65亿元，同比增长5.9%、6.1%、5.8%；归母净利润分别为7.9亿元、8.67亿元、9.41亿元，同比增长3.0%、9.8%、8.5%。维持“买入”评级。 #风险提示：经济波动带来的风险，房地产市场风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，经销商管理风险，应收账款、应收票据、合同资产无法收回的风险。