赛力斯(601127):2Q25业绩环比修复,多维布局构筑长期竞争力-2025年半年报业绩点评报告

#核心观点：1、2Q25业绩环比显著修复，营业收入同比+12.4%/环比+125.9%至432.5亿元，归母净利润同比+56.1%/环比+193.3%至21.9亿元，主要受益于问界M8爬坡带动销量提升。2、1H25汽车销量同比-15.8%至19.9万辆，问界销量同比-18.2%至14.8万辆；2Q25汽车销量同比+7.0%/环比+90.5%至13.0万辆，问界销量同比+3.8%/环比+122.3%至10.2万辆。3、1H25毛利率同比+3.9pcts至28.9%，2Q25毛利率同比+2.0pcts/环比+1.9pcts至29.5%，盈利能力提升主要受益于产品结构优化，问界M8和M9成为40万元级和50万元级市场销量冠军。4、公司通过技术/智造+出海+机器人多维布局构筑长期竞争力，包括自研魔方技术平台、推进高端智能电动汽车出海战略、与北京航空航天大学合作成立智能机器人研发公司。

#盈利预测与评级：维持2025E/2026E/2027E归母净利润预测为92.5亿元/118.4亿元/146.0亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、华为对汽车相关战略转变、华为系车型相互蚕食。

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