亚钾国际(000893):钾肥吨盈利持续提升,公司成长可期-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收25.22亿元，同比增长48.5%；归母净利润8.55亿元，同比增长216.6%。2、2025H1氯化钾产量101.41万吨，同比增长20.0%；销量104.54万吨，同比增长21.4%。3、25Q1/25Q2钾肥吨净利润分别为727.7元/吨和909.8元/吨，毛利率分别为54.1%和60.6%，盈利呈现提升趋势。4、公司拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置，第二、三个100万吨/年钾肥项目已进入矿建工程后期阶段。5、参股46%的亚洲溴业拥有2.5万吨/年溴素产能，预计今年扩建至5万吨/年。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为18.47亿元、26.02亿元、33.59亿元，对应PE分别为16.5倍、11.7倍、9.1倍。给予公司2026年15倍目标PE，对应目标价42.30元，维持“强推“评级。 #风险提示：新项目建设进度不及预期；新矿权未获批；海外企业快速释放产能，竞争格局恶化；极端天气影响农作物种植和收获；钾肥价格大幅波动等。