伊利股份(600887):业绩修复兑现,改善趋势明确-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收617.77亿元，同比增长3.49%；归母净利润72亿元，同比下降4.39%；扣非归母净利润70.16亿元，同比增长31.78%。2、单二季度营收288.38亿元，同比增长5.9%；归母净利润23.26亿元，同比增长44.65%；扣非归母净利润23.87亿元，同比增长49.48%。3、分产品看，液体乳营收164.85亿元，同比下降0.85%；奶粉及奶制品营收77.65亿元，同比增长9.65%；冷饮产品营收41.24亿元，同比增长37.96%。4、二季度毛利率34.19%，同比提升0.61个百分点；净利率达7.94%，同比提升2个百分点。5、广告营销费率同比下降0.95个百分点，整体费率同比下降0.76个百分点；信用减值损失和资产减值损失占收入比重分别同比下降1.14和0.78个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为107.42亿元、116.45亿元、125.37亿元，对应市盈率分别为16倍、15倍、14倍。维持“强推”评级，目标价36元，对应2025年21倍市盈率。 #风险提示：需求复苏不及预期、行业竞争加剧、原奶价格持续下行等。