盐湖股份(000792):钾肥支撑业绩增长,4万吨锂盐项目投产在即-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收67.8亿元，同比下降6.3%；归母净利润25.15亿元，同比增长13.7%；扣非归母净利润25.09亿元，同比增长16.2%。2、25Q2营收36.6亿元，环比增长17.4%；归母净利润13.7亿元，环比增长19.7%；扣非归母净利润13.7亿元，环比增长19.3%。3、钾肥业务：2025H1氯化钾产量199万吨，同比下降12%；销量178万吨，同比下降20%；不含税销售均价3016元/吨，同比增长26%；毛利率59.95%，同比提升6.43个百分点。4、碳酸锂业务：2025H1产量2万吨，同比增长6%；销量2.06万吨，同比增长2%；不含税销售均价6.03万元/吨，同比下降27%；毛利率50%，同比下降10.2个百分点。5、新建4万吨/年基础锂盐一体化项目进度达71%，预计9月底投料试车，计划2025年生产3000吨电池级碳酸锂。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为59.9亿元、67.7亿元、71.3亿元，对应市盈率17倍、15倍、14倍。维持“买入”评级。

#风险提示：产品价格不及预期，环保风险，在建项目不及预期

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