中国重汽(000951):2Q营收同环比微增,盈利指标仍优秀-2025年中报点评

#核心观点：1、公司上半年营收262亿元、同比+7%，重卡销量8.1万辆、同比+15%，归母净利6.69亿元、同比+8%，扣非归母净利6.27亿元、同比+8%。2、2Q25营收133亿元、同环比+2%/+3%，归母净利3.58亿元、同环比+4%/+15%，净利率3.8%、同环比+0.2PP/+0.5PP。3、2Q25毛利率7.9%、同环比+0.8PP/+0.9PP，期间费率2.4%、同环比-0.1PP/持平。4、上半年ASP 25.6万、同比-1.8万，主要受出口低价车型占比提升影响。5、公司市场份额持续提升，1H25重卡市占率升至15%，产品矩阵覆盖全类型重卡，发动机配套优势明显，内部改革提升竞争力。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为16.3亿、18.1亿、20.8亿元，同比增速+10%、+11%、+15%，对应PE 13.3倍、12.0倍、10.4倍。维持2025年目标PE 17倍，目标价23.6元，维持“强推”评级。 #风险提示：宏观经济低于预期、海外经济增长低于预期、天然气涨价超预期、排放标准相关政策推出不及预期。