中信银行(601998):量价质均衡发展,息差环比降幅收窄-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25营业收入1057.6亿元，同比-2.99%；营业利润466亿元，同比增长6.67%；归母净利润364.8亿元，同比增长2.78%。2、非息收入低基数下营收降幅收窄，2Q25单季营收同比-2.28%，增速环比+1.4pct；中收/其他非息收入分别同比+6.2%/+3.9%。3、规模增速放缓，1H25生息资产/贷款同比增长7.7%/3.7%；零售贷款维持正增长，个人按揭贷款新投放1172.9亿元。4、净息差环比降幅收窄，1H25净息差环比下降2bp至1.63%；资产端收益率降幅收窄，生息资产收益率环比-10bp至3.21%。5、资产质量总体稳定，不良率环比持平于1.16%；关注率环比-3bp至1.65%，逾期率较年初下降30bp至1.49%。 #盈利预测与评级：预计25-27年营收增速分别为0.6%、4.1%、5.7%；归母净利润增速分别为1.5%、3.0%、5.0%。目标价9.84元/8.50港元，维持“推荐”评级。 #风险提示：经济增长动能不足下银行息差进一步承压。银行信贷投放不及预期。