三夫户外(002780):2025H1业绩高增,品牌运营多点开花-中小盘信息更新

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入3.78亿元，同比增长15.10%；归母净利润1681.93万元，同比增长105.75%；扣非归母净利润1535.64万元，同比增长323.29%。2、业绩增长主要由核心自有及代理品牌业务驱动，其中X-BIONIC收入1.40亿元，同比增长28.07%；HOUDINI收入4073.42万元，同比增长187.87%；CRISPI收入4590.76万元，同比增长16.36%。3、公司渠道体系持续优化，X-BIONIC线上电商平台精细化运营深化，线下在全国22个城市拥有57家门店；HOUDINI新增5家形象店和5家专区店；CRISPI批发客户数量同比增长23.47%。4、户外运动产业受益政策支持和健康意识提升，公司将继续聚焦X-BIONIC运营，并启动Marmot品牌运营，通过市场营销和店铺形象升级驱动品牌发展。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.50亿元、0.74亿元、1.03亿元，对应EPS分别为0.32元、0.47元、0.65元，当前股价对应2025-2027年PE分别为43.0倍、28.8倍、20.9倍，维持“买入”评级。

#风险提示：品牌运营不达预期、宏观经济波动风险、线下门店拓展不及预期

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