中兴通讯(000063):全面投入AI,业务结构调整带动上半年收入稳定增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入715.53亿元，同比增长14.51%；归母净利润50.58亿元，同比下降11.77%。2、公司全面投入AI，第二曲线业务（算力、终端产品）营收同比增长近100%，占比超35%，其中服务器及存储营收同比增长超200%，AI服务器营收占比55%。3、政企和消费者业务营收合计占比超50%，国内、国际市场营收分别为506.2亿元和209.3亿元，同比增长17.5%和7.8%。4、公司在连接领域深化5G核心网、光接入和传输产品，算力领域打造智算集群支持大模型训练，终端产品推出多形态AI创新终端。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为85.61亿元、92.08亿元、99.87亿元，对应PE分别为25倍、23倍、21倍，维持“买入”评级。

#风险提示：新产品研发不及预期风险；国际政治与贸易冲突风险；竞争加剧风险；知识产权纠纷风险。

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