格力电器(000651):25H1,短期业绩承压-25年半年报

#核心观点：1、公司25年Q2收入560亿元，同比下降12%；归母净利润85亿元，同比下降10%；扣非归母净利润82亿元，同比下降12%。2、25年H1收入976亿元，同比下降3%；归母净利润144亿元，同比增长2%；扣非归母净利润139亿元，同比增长0.6%。3、收入结构方面，消费电器占比近八成，其中空调收入下降5%；工业制品和绿色能源收入增长17%；智能装备收入增长21%。4、分地区看，国内收入占比75%，下降6%；海外收入占比15%，增长10%。5、25年H1毛利率为29%，同比下降1个百分点；Q2净利率为15.2%，同比上升0.3个百分点。

#盈利预测与评级：预计25年归母净利润为321亿元，同比增长0%；26年归母净利润为336亿元，同比增长5%。评级下调至“增持”。

#风险提示：景气度不及预期、竞争加剧、原材料涨价、研报信息更新不及时风险。

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