海尔智家(600690):25H1,内外销收入表现亮眼带动增长-25年半年报

#核心观点：1、25Q2收入774亿元同比增长10%，归母净利润65亿元同比增长16%，扣非归母净利润63亿元同比增长15%。2、25H1收入1565亿元同比增长10%，归母净利润120亿元同比增长16%，扣非归母净利润117亿元同比增长15%。3、公司首次年中分红25亿元，分红率21%，包含在全年50%分红率预期内。4、内销25Q2实现高个位数增长，空调增长10%，冰箱双位数增长，洗衣机增长10%，厨热中高增长；卡萨帝品牌增长20%。5、外销25Q2双位数增长，美国中低个位数增长，欧洲增长20%以上，南亚增长30%以上，东南亚双位数增长，日本双位数增长。6、25Q2毛利率28.4%同比提升0.1个百分点，费用率18%持平。7、25H1经营净利率9.4%同比提升0.1个百分点，其中内销12.9%提升0.2个百分点，外销6%提升0.2个百分点。

#盈利预测与评级：预计25年归母净利润210亿元同比增长12%，26年归母净利润231亿元同比增长10%。对应25年PE11.7倍，26年PE10.6倍。维持"买入"评级。

#风险提示：景气度不及预期、竞争加剧、原材料涨价、研报信息更新不及时风险。

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