珀莱雅(603605):2025H1保持稳健经营,彩棠品牌及OR品牌保持快速增长

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入53.62亿元，同比增长7.21%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%；扣非净利润7.71亿元，同比增长13.49%。2、分品牌看，珀莱雅品牌营收39.79亿元，占比74.27%，同比微降0.08%；彩棠品牌营收7.05亿元，占比13.17%，同比增长21.11%；OR品牌营收2.79亿元，占比5.22%，同比增长102.52%。3、毛利率73.38%，同比上升3.56个百分点；期间费用率54.23%，同比增加2.52个百分点；净利率15.41%，同比上升0.93个百分点。4、公司坚定实施6N战略，提升大单品产品力，强化品牌矩阵，并探索海外发展机会。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为116.70亿元、132.64亿元、149.03亿元；归母净利润分别为17.42亿元、19.89亿元、22.48亿元；EPS分别为4.40元、5.02元、5.67元。对应PE分别为18.5倍、16.2倍、14.4倍。维持“买入”投资评级。

#风险提示：行业各品牌竞争加剧、公司品牌策略、渠道策略不达预期的风险，营销投放竞争加剧、数字化、精细化投放费用管控不达预期的风险，新品牌孵化风险，新品类培育风险。

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