博士眼镜(300622):门店持续加密,期待智能眼镜发展-2025年半年报点评

#核心观点：1、H1公司实现营收6.86亿元，同比增长14.2%；归母净利润0.56亿元，同比增长6.97%；扣非净利润0.5亿元，同比增长8.24%。2、分季度看，Q1-Q2单季度营收增速分别为10.2%和18.1%；归母净利润增速分别为20.5%和-5.5%；扣非增速分别为19.5%和-3%。3、分板块看，光学眼镜及验配服务收入4.51亿元，同比增长17.1%；成镜收入1.28亿元，同比增长19.9%；隐形眼镜收入0.71亿元，同比下降10.9%。4、毛利率58.47%，同比下降3.44个百分点；净利率8.51%，同比下降0.15个百分点。5、期间费用率44.4%，同比下降3.34个百分点。6、经营净现金流1.28亿元，同比下降4.7%。7、H1新开门店28家，关店16家，截至H1末共有门店569家。8、线上GMV为1.3亿元，对应营收1.15亿元，占比16.79%，同比增长32.33%。9、直营店营收同比增长5.24%，营业利润同比增长10.11%，坪效2.8万元/平/年，同比增长3.2%。10、功能性镜片销量同比增长26.58%，占总体镜片销量39.82%。 #盈利预测与评级：维持预测公司2025-2027年EPS为0.57/0.68/0.82元，增速25%/20%/20%。参考可比公司估值，给予2025年75倍PE，上调目标价至42.9元，维持增持评级。 #风险提示：门店扩张及新业务拓展不及预期、行业竞争加剧等。