涛涛车业(301345):强化渠道和制造双优势,新兴业务打开市场空间

#核心观点：1、2025年1-6月公司实现营业收入17.13亿元，同比增长23.19%，归母净利润3.42亿元，同比增长88.04%。2、2025Q2单季度实现营收10.74亿元，同比增长23.31%，归母净利润2.56亿元，同比增长95.42%。3、公司业务结构向高端化迁移，成立高端高尔夫球车子品牌“TEKO”，新拓高端经销商60家，经销商总量突破230家。4、2025H1智能电动低速车业务营收11.52亿元，同比增长30.65%，特种车业务营收4.90亿元，同比增长8.22%。5、北美渠道网络深化，高端经销商总数达630多家，线下商超渠道实现高度渗透，线上渠道覆盖主流电商平台。6、全球化产能布局完善，推进美国本土化制造，越南生产基地产能持续爬坡，泰国生产基地建设有序推进。7、布局机器人新兴赛道，与多家企业达成战略合作，激活渠道增量价值。8、2025H1毛利率同比提升4.08个百分点至39.99%，净利率同比提升6.88个百分点至19.96%，费用率优化，盈利质量提高。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入37.19亿元、48.45亿元、59.94亿元，归母净利润6.48亿元、8.58亿元、10.76亿元，EPS分别为5.96元、7.90元、9.90元/股。给予2025年33-35倍PE，对应价格区间为196.68-208.60元，维持“买入”评级。

#风险提示：汇率波动风险，新品推出不及预期，市场竞争加剧。

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