海天味业(603288):业绩稳健增长,员工激励加强-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入152.30亿元，同比+7.59%；归母净利润39.14亿元，同比+13.35%；扣非归母净利润38.17亿元，同比+14.77%。2、2025Q2营业收入69.15亿元，同比+7.00%；归母净利润17.12亿元，同比+11.57%；扣非归母净利润16.69亿元，同比+13.93%。3、分产品看，2025Q2酱油/调味酱/蚝油/其他收入同比分别+10.3%/+9.6%/+9.8%/+12.7%。4、分渠道看，2025Q2线上/线下收入同比分别+35.0%/+9.2%，线上占比6.5%。5、分地区看，2025Q2东部/南部/中部/北部/西部收入同比分别+12.8%/+11.3%/+10.5%/+10.8%/+6.0%。6、2025Q2末经销商数量6681家，环比净增13家。7、2025Q2毛利率40.21%，同比+3.88pct；销售净利率24.80%，同比+1.01pct。8、拟推出2025年员工持股计划，参与人员不超过800人，业绩考核目标为2025年归母净利润同比增长不低于10.8%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别同比+13.8%/+13.2%/+11.2%至72.2/81.7/90.9亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。