基础化工行业：液冷时代，氟化液谁执牛耳－氟化液专题报告二

#核心观点： 1、AI服务器机柜功率提升推动浸没式液冷渗透率提升，带动氟化液需求爆发。预计2025年氟化液需求有望达1.05万吨。 2、全氟聚醚因具备低介电性、良好绝缘性、低表面张力等特性，有望成为浸没式液冷氟化液首选。 3、全氟聚醚合成难度高，全球仅少数企业量产，市场呈寡头格局。目前主流为K型和Y型产品。 4、行业评级为看好（维持）。 #投资建议： 1、新宙邦：建成2500吨全氟聚醚产能，可用于数据中心浸没式液冷和晶圆制造干法蚀刻等多场景需求。公司已制定扩产规划，将通过技术改造和新建项目扩大产能。 2、巨化股份：全氟聚醚基冷却液产品入选浙江省优秀工业新产品名单，产品应用于数据中心、半导体制造等行业。公司巨芯冷却液项目规划产能年产5000吨，一期年产1000吨已建成投产。 #风险提示：智算中心发展低于预期、AI应用发展不及预期、市场竞争加剧风险、客户开拓不及预期风险等